June 19th, 2019

NewFace

"Да что мне ваши учётные ставки?!"

Одна из отрицательных черт многих экономистов — то, что они забывают характер предмета исследования (поведение живых людей) и рассматривают экономику как этакий "чёрный ящик", который на все изменения вводных должен всегда реагировать одинаково. Отсюда, по-видимому, проистекало выражаемое ими удивление очевидным бессилием Федерального Резервного Банка перед лицом последнего спада — ФРБ урезал учётную ставку практически до нуля, с весьма хилыми результатами, в то время как их расчёты ожидали... (В Европе та ж фигня. Там докатились до того, что в некоторых странах ЕС появились негативные(!) проценты — мусья знают толк в извращениях! — и всё равно раскрутке кредитов это не помогает. Даже смешно бывает смотреть, как тамошние экономисты бормочут: "Да что ж за напасть-то такая, ни хрена не понятно!")

Я по роду занятий имею возможность наблюдать как процесс планирования деловых вкладов, так и процесс кредитования, и последние 15 лет твёрдо уверен: хотя проценты (стоимость капитала) несомненно важны, в их нормальном диапазоне небольшие подвижки туда-сюда играют третьестепенную роль. Есть исключения, в первую очередь крупные финансовые фирмы, а также производители таких размеров, что они фактически являются финансовой фирмой открыто (как Дженерал Электрик) или не очень (как Проктер энд Гэмбл); эти таки пристально следят за каждым basis point, но они, при всех их размерах, делают не самую большую часть экономической погоды. А какому-нибудь производителю шарикоподшипников с оборотом $300 млн/год, когда он обдумывает расширение производства, шансы продать дополнительную продукцию гораздо важнее того, будет он платить 8% или 9% за банковский займ на расширение. Но многие экономисты продолжают рассуждать, как домовладельцы, перефинансирующие ипотеку за каждую восьмушку процента.

И вот, наконец, прямо из окопов нормальный экономист эмпирически подтвердил, что это так:

At a presentation to about 50 small business owners in Des Moines in April, owners were asked if a quarter point increase in interest rates would cause them to cancel an investment project at their firm. The response was a unanimous NO. Asked if a 25 basis point cut would induce them to reconsider a potential investment project, again NO. Asked if a 25 basis point difference in offered loan rates would induce them to change lenders, the answer was YES. Competition for loan customers is alive and well and the best terms win the customer. But quarter-point changes in interest rates are not driving investment decisions. More important is the expected return on an investment in profits and cash flow, and this depends on the economy.

Кроме того, нынче влияние Феда на уровень процентов на рынке гораздо меньше зависит от учётной ставки на фед. фонды, чем даже 20 лет назад.

This entry was originally posted at https://ymarkov.dreamwidth.org/521244.html. Please comment there using OpenID.
NewFace

Верховный Суд решил дело Manhattan Community Access Corp. v. Halleck

В обмен на фактическую монополию по предоставлению кабельного телевидения закон штата Нью-Йорк требует от кабельных компаний всякие плюшки, в т.ч. чтобы они предоставляли несколько каналов для общественных нужд. В городе Нью-Йорк кабельщик — Time Warner, ныне Charter — предоставляет их в каждом районе отдельно. В Манхэттене муниципалитет отдал работу этих каналов частной некоммерческой организации Manhattan Neighborhood Network (МНН).

Активисты Диди Халлек и Хесус Паполето Мелендез сняли фильм, критикующий МНН за недостаток внимания к их району (Ист-Харлем). МНН показала этот фильм, но осадочек остался, плюс потом она вдрызг поругалась с Халлек и Мелендезом и запретила им пользоваться своими услугами, фактически отрезав им доступ к общественному кабельному телевидению. Те вчинили иск, обвиняя МНН в нарушении их права на свободу слова по Первой Поправке к Конституции США. МНН ответила, что она не есть часть правительства, а потому идите вы нафиг со своей Первой Поправкой; федеральный райсуд согласился и отказал в иске. Однако Апелляционный Суд Второго Округа рассудил, что общественное телевидение есть общественный форум, каковые обычно предоставляют правительства, и, стало быть, оператор такого форума фактически является агентом правительства и контролируется Первой Поправкой. Последовала апелляция в Верховный Суд.

В понедельник ВС постановил 5-4, что телевидение не является традиционной функцией государства, и потому частность лавочки МНН и её иммунитет от Первой Поправки не подлежат сомнению. Судья Кавано огласил решение суда, к которому присоединились судьи Робертс, Томас, Алито, и Горсач. Судья Сотомайор представила несогласное мнение, к которому присоединились судьи Гинзбург, Брейер, и Каган.

This entry was originally posted at https://ymarkov.dreamwidth.org/521540.html. Please comment there using OpenID.